曾于4月份阛阓最悲不雅时精确预测好意思股将迎来大反弹的高盛顶级走动员Josh Schiffrin再度发声。他以为，尽管部分界限已出现泡沫，但好意思股的上升趋势尚未齐备。

　　对投资者而言，中枢影响在于：应不绝妥当阛阓逐步飞腾的趋势，但鉴于估值已高且波动率处于低位，摄取一些对冲或“保障”要领是忠良之举。 Schiffrin的中枢判断是“预测顶部终点费事”，与其冒险猜顶，不如恭候阛阓趋势证实转跌后从新动。

　　此外，他明确指出，好意思联储9月降息25个基点已是“板上钉钉”；遥远来看，将来5年联邦基金利率平均将低于3%，因此他看好5年期好意思国国债。与阛阓主流主张不同，他以为日本央行在10月加息的可能性被低估。同期，他坚执以为好意思元将重拾结构性贬值旅途，其传统避险钞票的地位可能动摇。

　　好意思联储策略：9月降息25基点已成定局

　　高盛首席风险官Josh Schiffrin以为，好意思联储在9月份降息险些是细则无疑的事件。但他同期指出，降息幅度达到50个基点的可能性聊胜于无。他给出的情理是：与旧年9月比拟，现时的联邦基金利率已更接近好意思联储以为的“中性利率”水平；同期，关税和基于走访的通胀预期预备仍组成通胀风险。

　　Schiffrin还提到，在6月份的会议上，好意思联储对2025年第四季度清闲率的预测中值为4.5%，这标明有预备者仍是料猜测了劳能源阛阓的疲软。因此，他忖度好意思联储将降息25个基点，随后的争论焦点将是将来的降息节拍。他笃信，好意思联储主席鲍威尔的总体信息将是：鉴于劳能源市局濒临的新风险，不错严慎地缩小策略的限度性水平，但将密切关注数据以评估后续行径。

　　债券阛阓：看好5年期好意思债，遥远利率将走低

　　在债券策略上，Schiffrin的不雅点发生了精巧的改变。他曾是“弧线笔陡化”（即押注詈骂期债券利差扩大）的坚韧倡导者，但面前他更倾向于平直做多5年期好意思国国债。

　　他做出这一判断的基础是，他预测“将来5年联邦基金利率的平均值将低于3%”，况兼以为该利率平均值高于4%的可能性很低。基于此，他以为在3.75%至4%的收益率区间，5年期好意思债具有招引力。此外，他笃信淌若经济走弱，短期限国债将能为风险钞票投资组合提供灵验的对冲，这是他对好意思元所不具备的信心。

　　日本央行：阛阓低估了10月加息风险

　　Schiffrin在利率阛阓上的另一个蛮横不雅点来自日本，他以为阛阓严重低估了日本央行（BOJ）在10月份加息的可能性。这是一个非阛阓共鸣的不雅点，也正因如斯，他以为其中蕴含着细密的风险陈诉契机。

　　他分析谈，现时环球风险阛阓处于高位，买卖不细则性大幅缩小，日元汇率相对疲软，且日本的内容利率处于深度负值区间，这些身分为日本央行摄取行径创造了一个“窗口期”。他以为9月行径为时过早，但10月动作一次发布经济瞻望的会议，时机可能恰到公正。

　　好意思元：结构性贬值趋势将再启

　　关于好意思元，Schiffrin不绝以为其处于结构性贬值的谈路上。尽管近期好意思元走势有所停滞，但他忖度贬值趋势终将复原。

　　撑执他看空好意思元的情理包括：好意思国需要为高大的财政赤字融资、好意思元钞票估值仍然偏高，以及好意思国与其他经济体的利率差忖度将收窄。一个至关进击的身分在于干系性——他以为，在阛阓承压时，好意思元可能不再是可靠的遁迹所，以致可能在风险阛阓着落时同步走弱。

　　好意思股瞻望：趋势朝上但需警惕高估值

　　Schiffrin对好意思股的主张是严慎乐不雅。他承认现时阛阓趋势似乎仍在朝上，主要驱能源包括：经济总体发扬细密、买卖策略不细则性缩小、货币策略行将放宽以及阛阓对东谈主工智能（AI）的执续关怀。

　　可是，他也指出了风险场所：“尽管阛阓部分界限可能出现了一些泡沫”，且“合座估值很高”。在现时隐含波动率（implied vol）处于低位的情况下，他给出的平直忽视是“购买一些保障是合理的”。他那句“喊顶很难，不如比及阛阓破位着落时再趁势而为”（Calling tops is hard – better to go with the break lower， if and when it comes）的忽视，精好意思地抽象了他对现时阛阓的操做念路。

　　本文开首“华尔街见闻”，作家潘凌飞 

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